利捷航空

基本信息

行业：航空运输与公务机共享所有权（私人航空服务）
买入时间：1998年
持仓情况：伯克希尔哈撒韦全资子公司

巴菲特的评价

• “在利捷航空——共享飞机所有权的发明者——我们仍然是无可挑战的行业领袖。目前我们在美国运营487架飞机，在欧洲运营135架，机队规模超过三大主要竞争对手加在一起的两倍。”
  —— 2007 巴菲特致股东信
• “去年伯克希尔面临的最大问题是利捷航空，一家提供飞机部分所有权的航空运营商。”
  —— 2009 巴菲特致股东信
• “我怎么强调都不为过戴夫·索科尔在这家公司取得的成就的广度和重要性。”
  —— 2010 巴菲特致股东信
• 巴菲特以实际行动表达信任：出售伯克希尔专机“难以割舍号”，将全部商务及私人飞行交由利捷航空承运。

体现的投资原则

• 护城河：依托网络效应与规模经济构建强大护城河——机队越大，调度越灵活，客户体验越优，吸引更多份额买家，形成正向飞轮；至2007年大型客舱市场份额近90%，2010年市场份额达最接近竞争者的五倍。
• 内在价值：巴菲特长期坚守，不因八年未盈利而动摇，持续观察其竞争优势加固过程（市场份额扩大、对手衰弱），最终于2006年实现全面盈利，并于2019年稳居伯克希尔前十大利润贡献者之列（年税前收益约19亿美元，与其他四家企业合计）。
• 管理层：高度认可戴夫·索科尔戴夫·索科尔与乔丹·汉塞尔乔丹·汉塞尔的运营能力，视其为扭转危局的关键变量。

出现来源

• 2001 巴菲特致股东信 — 创纪录销量但小幅亏损，行业份额约50%
• 2005 巴菲特致股东信 — 巴菲特承认对当年盈利预测“错得一塌糊涂”
• 2006 巴菲特致股东信 — 首次实现全面盈利
• 2007 巴菲特致股东信 — 公布美欧机队规模及压倒性竞争优势
• 2009 巴菲特致股东信 — 指出为伯克希尔当年最大问题，启动索科尔重组
• 2010 巴菲特致股东信 — 宣布市场份额达最接近竞争者的五倍
• 2011 巴菲特致股东信 — 披露税前收益2.27亿美元
• 2019 巴菲特致股东信 — 确认稳居伯克希尔前列利润贡献者