伊藤忠商事

基本信息

行业：综合商社（纺织、机械、金属矿产、能源化工、食品、住宅与不动产、信息通信、金融等八大领域；旗下拥有全家便利店等消费品牌）
买入时间：2020年8月30日（伯克希尔首次披露持股）
持仓情况：初始持股约5%，截至2024年提升至约9%，持股上限目标为9.9%；初始持有约8,130万股，总投资额为五家商社合计约62.5亿美元中的一部分。

巴菲特的评价

• “在某些重要方面，这五家公司——伊藤忠、丸红、三菱商事、三井物产和住友——实行的股东友好政策远比美国企业的通常做法更为出色。自我们开始买入以来，每一家都以有吸引力的价格回购并减少了流通股数量。”
  —— 2023 巴菲特致股东信
• “伯克希尔开始买入五家日本公司的股票已近六年。这五家公司的经营方式在某种程度上与伯克希尔哈撒韦颇为相似，而且都非常成功。”
  —— 2024 巴菲特致股东信

巴菲特将伊藤忠与其余四家日本综合商社共同视为“日本版的伯克希尔哈撒韦”，高度认可其多元化控股型商业模式、资本配置能力及长期股东回报机制。

体现的投资原则

• 护城河：依托百年历史、全球网络、全产业链协同及消费端品牌（如全家便利店）构建的复合型护城河
• 内在价值：交易价格长期显著低于账面价值（book value），且具备稳定现金流与高分红能力
• 股东友好政策：持续以有吸引力价格回购股票，提升每股收益，体现对资本配置能力的信心
• 汇率对冲：伯克希尔通过发行日元债券融资，实现资产与负债的币种匹配，降低外汇风险

出现来源

• 2020 巴菲特致股东信 — 首次隐含披露对日本商社的战略布局（未点名，但后文证实为起点）
• 2023 巴菲特致股东信 — 明确赞扬五大商社的回购政策与股东回报实践
• 2024 巴菲特致股东信 — 确认持股比例提升，并重申其商业模式与伯克希尔哈撒韦的高度可比性