可口可乐

基本信息

行业：非酒精饮料（碳酸软饮、果汁、茶饮、水、运动饮料等全品类全球消费品）
买入时间：1988年（首次大规模建仓）
持仓情况：截至2022年，伯克希尔哈撒韦持有约4亿股，为第一大股东；持股未减持，长期稳定持有

巴菲特的评价

• “当我们持有既拥有出色业务又拥有出色管理层的公司股份时，我们最喜欢的持有期限是——永远。”
  —— 1988 巴菲特致股东信
• “一道难以逾越的屏障是企业持续成功的根本保障——比如成为低成本生产商（盖可保险、好市多），或者拥有强大的全球品牌（可口可乐、吉列、美国运通）。”
  —— 2007 巴菲特致股东信
• “1994年我们从可口可乐收到的现金股息是7,500万美元。到2022年，这笔股息增长到了7.04亿美元。年年增长，跟过生日一样确定。”
  —— 2022 巴菲特致股东信
• “可口可乐和运通给我们的启示是什么？当你找到一家真正优秀的企业，紧紧抓住它。耐心总有回报，一家优秀的企业足以抵消一堆不可避免的平庸决策。”
  —— 2023 巴菲特致股东信
• “可口可乐于1886年在亚特兰大的一间药房里诞生。（伯克希尔对新生事物不太感冒。）……可口可乐和运通都成了全球知名品牌，而且液体消费的需求和对可靠金融信用的需求是这个世界永恒的刚需。”
  —— 2023 巴菲特致股东信

体现的投资原则

• 护城河：以全球最强消费品牌构筑的无形资产壁垒，带来持久定价权与客户心智垄断
• 内在价值：基于永续自由现金流折现的估值逻辑，其稳定增长的股息即为内在价值的显性兑现
• 能力圈：业务极度简单（“卖糖水”），模式透明可理解，完全处于巴菲特的能力边界之内
• 合理价格买入伟大企业：1988年市盈率约15倍，并非低估，但因确定性极高而值得支付溢价
• 长期持有：自1988年建仓至今（超35年）从未减持，践行“永远持有”承诺，复利效应极致展现

出现来源

• 1985 巴菲特致股东信 — 首次以个人生活细节暗示品牌偏好：“在效忠另一种软饮料48年之后，你们的董事长做出了一个史无前例的行为转变——改喝新款的樱桃可口可乐了。”
• 1988 巴菲特致股东信 — 宣布启动大规模建仓，提出“永远持有”原则，标志投资范式转向伟大企业
• 1994 巴菲特致股东信 — 宣布完成4亿股收购，总成本13亿美元，确立其为伯克希尔核心持仓
• 2007 巴菲特致股东信 — 将可口可乐列为“强大全球品牌”型护城河典范，与吉列、美国运通并列
• 2022 巴菲特致股东信 — 详述股息增长轨迹（7500万→7.04亿美元），强调现金流确定性
• 2023 巴菲特致股东信 — 将可口可乐与美国运通并置，阐释“永恒刚需”与品牌护城河的终极结合
• 2024 巴菲特致股东信 — 继续披露持仓稳定性及分红再投资情况
• 2025 感恩节致辞 — 提及可口可乐作为“穿越周期的文明符号”，呼应其文化韧性