中美能源

基本信息

行业：能源（电力与天然气公用事业、可再生能源、天然气管道、房地产经纪）
买入时间：1999年（以约20亿美元收购约76%经济权益）
持仓情况：截至2015年，伯克希尔持有约90%股权；2014年正式更名为伯克希尔哈撒韦能源（Berkshire Hathaway Energy, BHE）

巴菲特的评价

• “2000年初，为了弥补那次愚蠢的行为（指用股票收购通用再保险），我收购了中美能源76%的股份，这是一家管理出色的公用事业公司，为我们带来了许多盈利丰厚且对社会有益的投资机会。”
  —— 2016 巴菲特致股东信
• “BHE之所以能做出这些投资，是因为它保留了全部收益。事实上，去年BHE留存的收益——遥遥领先——超过了美国任何其他电力公司。我们和监管机构都认为这种100%留存收益的政策是一项重要优势。”
  —— 2014 巴菲特致股东信
• “伯克希尔哈撒韦能源在可再生能源上已投资160亿美元，现在拥有美国7%的风力发电和6%的太阳能发电……我们旗下受监管公用事业所拥有和运营的风力发电，是第二名公用事业公司的六倍。”
  —— 2015 巴菲特致股东信
• “1999年正是沃尔特将中美能源带到了伯克希尔。在2021年去世之前，他一直是伯克希尔一位极有价值的董事，也是我非常亲密的朋友。”
  —— 2025 感恩节致辞

体现的投资原则

• 护城河：受监管的区域垄断性构成天然壁垒，但巴菲特强调其真正护城河在于“以低廉电价和优质服务赢得监管机构与民众认可”，形成监管—企业—消费者三方共赢的良性循环
• 内在价值：通过长期资本再投入（如风电、太阳能、电网升级）持续提升资产质量与现金流稳定性，使账面价值与经济价值同步增长
• 资本配置：BHE保留全部收益用于再投资，突破美国公用事业行业分红惯例，体现伯克希尔“长期视角+零短期压力”的独特资本支持能力
• 管理层：格雷格·阿贝尔（Greg Abel）作为核心管理者被高度倚重，后成为伯克希尔接班人，印证巴菲特“找对人、放权干”的芒格式治理哲学

出现来源

• 1999 巴菲特致股东信 — 首次披露收购中美能源76%经济权益
• 2000 巴菲特致股东信 — 解释交易结构及沃尔特·斯科特的关键角色
• 2014 巴菲特致股东信 — 宣布更名并强调100%留存收益政策的优势
• 2015 巴菲特致股东信 — 详述160亿美元可再生能源投资及风电市场领导地位
• 2016 巴菲特致股东信 — 将收购定位为对通用再保险失误的战略修正
• 2025 感恩节致辞 — 追忆沃尔特·斯科特对中美能源引荐的决定性贡献
• 伯克希尔哈撒韦能源 — 2014年起作为正式公司名称承接全部业务与战略延续