简介
本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham，1894–1976），被尊称为“价值投资之父”，是现代证券分析学科的奠基人。他出生于伦敦，一岁时随家人移居纽约；父亲早逝后家境困顿，但凭借过人智慧以优异成绩毕业于哥伦比亚大学。他于1934年与大卫·多德合著《证券分析》，1949年独著《聪明的投资者》，系统确立了以内在价值为锚、以安全边际为准则的投资范式。
格雷厄姆是巴菲特在哥伦比亚大学商学院的导师，也是其职业启蒙者与终身精神引路人。巴菲特称其为“我的老师也是我的朋友”，并坦言19岁读到《聪明的投资者》第八章是“一生中最幸运的时刻之一”。1954年，巴菲特加入格雷厄姆创办的格雷厄姆-纽曼公司，开启职业生涯。
巴菲特的评价
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“我19岁读到本杰明·格雷厄姆的《聪明的投资者》以来，这种思维方式就一直是我投资行为的基石。那时候我恍然大悟，眼前的迷雾一扫而空。”
—— 2004 巴菲特致股东信 -
“本杰明·格雷厄姆，我的老师也是我的朋友，很久以前描述过一种面对市场波动的心态，我认为这是对投资成功最有帮助的一番话。他说，你可以把股票市场的报价想象成来自一位异常殷勤的先生——市场先生——的出价。”
—— 1987 巴菲特致股东信 -
“我们坚持在买入价格上留有安全边际。我们相信恩师本杰明·格雷厄姆极力强调的安全边际原则，是投资成功最关键的基石。”
—— 1992 巴菲特致股东信 -
“价格是你所支付的，价值是你所得到的。不管我们谈论的是袜子还是股票，我总是喜欢在打折的时候买好货。”
—— 2008 巴菲特致股东信 -
“短期来看，市场是一台投票机；但从长远来看，它是一台称重机。”
—— 格雷厄姆原话，被巴菲特在1993 巴菲特致股东信、2017 巴菲特致股东信、2022 巴菲特致股东信、2023 巴菲特致股东信等多次引用并阐释
出现来源
- 1984 巴菲特致股东信 — 首次系统回顾格雷厄姆对其思想的塑造，并对比“捡烟蒂”与“伟大企业”两种路径
- 1985 巴菲特致股东信 — 引用格雷厄姆对会计操纵的批判，呼应其对财务诚信的重视
- 1987 巴菲特致股东信 — 深度阐释“市场先生”概念，明确其作为心理训练工具的核心地位
- 1990 巴菲特致股东信 — 附录格雷厄姆1936年讽刺会计舞弊的未发表文章，强调其现实警示意义
- 1992 巴菲特致股东信 — 将安全边际列为不可妥协的第一原则
- 1993 巴菲特致股东信 — 引用“投票机/称重机”比喻，定义市场本质
- 1994 巴菲特致股东信 — 提及格雷厄姆对盖可保险（GEICO）的领导，点明其对伯克希尔保险业务的间接奠基作用
- 1995 巴菲特致股东信 — 回忆“改变一生的课堂”，详述哥伦比亚求学经历
- 1997 巴菲特致股东信 — 对比格雷厄姆与芒格的思想互补性，指出后者推动其从“便宜货”转向“优质企业”
- 2000 巴菲特致股东信 — 在讨论长期主义时，重申格雷厄姆“所有权思维”对其决策框架的根本影响
- 2001 巴菲特致股东信 — 引用格雷厄姆关于“投资者必须是企业家”的观点，强化企业视角
- 2004 巴菲特致股东信 — 再次确认《聪明的投资者》为其思维基石
- 2006 巴菲特致股东信 — 在反思资本配置时，援引格雷厄姆对“能力圈”的早期界定
- 2007 巴菲特致股东信 — 回忆在格雷厄姆-纽曼公司参与布鲁克林洛克伍德巧克力公司股东大会的经历，标志实战启蒙
- 2008 巴菲特致股东信 — 以“价格/价值”金句重申格雷厄姆式常识理性
- 2010 巴菲特致股东信 — 在讨论金融危机应对时，强调格雷厄姆“安全边际”在极端环境中的生存价值
- 2011 巴菲特致股东信 — 将格雷厄姆列为影响其最深的三位思想家之首（另两位为芒格与凯恩斯）
- 2013 巴菲特致股东信 — 提及格雷厄姆对“情绪纪律”的终身教诲，关联伯克希尔文化基因
- 2014 伯克希尔的过去现在与未来 — 指出格雷厄姆奠定的方法论是伯克希尔所有后续演进的逻辑起点
- 2014 副董事长的思考 — 芒格补充说明：格雷厄姆教会巴菲特“如何不亏钱”，自己则教会他“如何赚大钱”
- 2017 巴菲特致股东信 — 再次引用“投票机/称重机”，强调时间对价值实现的终极裁决力
- 2022 巴菲特致股东信 — 在通胀背景下重提格雷厄姆对真实资产与货币幻觉的区分
- 2023 巴菲特致股东信 — 将格雷厄姆的教育理念延伸至伯克希尔接班人培养体系
- 2025 感恩节致辞 — 晚年深情追忆1954年在纽约受格雷厄姆与杰里·纽曼关照的往事：“本杰明·格雷厄姆和杰里·纽曼待我极好”