美国银行
基本信息
行业：金融服务（商业银行、零售银行、财富管理、全球市场交易、投资银行）
买入时间：2011年8月
持仓情况：2022年底，伯克希尔持有超10亿股，持股比例达11.9%，为美国银行最大股东；初始投资为50亿美元年利率6%的优先股，附带可于2021年9月前以每股7.14美元认购7亿股普通股的认股权证；2017年行使认股权证，完成转换。
巴菲特的评价
- “我们很可能会在期权到期前购入。同时，请大家了解，美国银行实际上是我们的第五大股票投资，我们非常看重它。” —— 2013 巴菲特致股东信
- “未列入上表——但很重要——的是我们持有的50亿美元美国银行优先股。这些优先股每年为我们带来3亿美元的股息，同时附带一份价值可观的认股权证。” —— 2016 巴菲特致股东信
- “截至2022年底，伯克希尔是其中八家巨头的最大股东：美国运通、美国银行、雪佛龙、可口可乐、惠普、穆迪、西方石油和派拉蒙全球。” —— 2022 巴菲特致股东信
体现的投资原则
- 护城河：依托数千万个人与企业客户的低成本存款基础，形成银行业特有的规模效应与客户粘性
- 内在价值：在市场恐慌中识别其资产负债表修复能力与核心业务持续盈利能力，判断其长期内在价值远高于当时市值
- 危机投资：践行“在别人恐惧时贪婪”原则，在2011年股价不足7美元、深陷诉讼与资本质疑之际果断建仓
- 交易结构设计：采用“优先股+认股权证”不对称结构，兼顾当期收益（3亿美元/年股息）与长期上行空间，体现对风险收益比的极致把控，与高盛、通用电气等危机投资一脉相承
出现来源
- 2011 巴菲特致股东信 — 首次披露50亿美元优先股投资及认股权证条款
- 2013 巴菲特致股东信 — 明确列为第五大股票投资，强调长期信心
- 2014 巴菲特致股东信 — 持续披露持仓进展与估值逻辑
- 2015 巴菲特致股东信 — 强调其作为“核心持仓”的稳定性
- 2016 巴菲特致股东信 — 重申优先股收益与权证价值
- 2017 巴菲特致股东信 — 宣布行使认股权证，完成向普通股转换
- 2018 巴菲特致股东信 — 披露增持后持股比例提升
- 2019 巴菲特致股东信 — 将其纳入“最信赖的四大银行股”框架（另三家为美国运通、富国银行、纽约梅隆银行）
- 2020 巴菲特致股东信 — 对比疫情冲击下其资本充足率与盈利韧性
- 2022 巴菲特致股东信 — 正式确认伯克希尔为最大股东，并列于八大控股级投资之首